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期权出售完全指南

什么是外汇期权交易?

什么是外汇期权交易?

来源:国家外汇管理局 2022-08-18 10:18

难题1:正常套保情况下,衍生品交易自身产生的亏损,会不会作为重大损失被监管部门追究?

案例1:A企业是经营农产品及相关化工品的国有企业,面向东南亚、中东、南美等20多个国家和地区出口。2020年,由于未使用套期保值工具,且涉农行业利润较薄,导致部分订单出现较大幅度亏损。经了解,企业未开展汇率避险的原因在于无法有效管理浮动盈亏。银行组织专业团队与企业共同开展方案讨论和业务情景模拟,指导企业根据业务成本测算目标汇率,在远期汇率超过目标汇率时,全额进行套期保值,在远期汇率低于目标汇率时,部分进行套期保值,后续再根据汇率变化择机进行套保。在交易中,企业逐渐形成了成熟的套期保值策略,做到了“看淡浮动盈亏,提前锁定利润”。2021年累计办理套保近2亿美元。

案例2:B企业为一家主营化肥销售的国企,年出口额约1.5亿美元,化肥业务量大但利润微薄。2017年以前,企业认为办理远期结汇有亏有赚,跟直接用即期结汇整体损益差不多,套保动力不大。2017年下半年,人民币持续升值令其蒙受较大损失。出口订单刚签完没多久汇率就已经跌到成本价下方,等到收汇再办理即期结汇时,这笔订单出现较大亏损。2018年,企业在银行指导下主动改变内部考核方式,将汇率跟订单成本作比较,及时办理锁汇,并采用期现结合的方式评估套保效果。2021年,企业在银行办理远期结汇1.04亿美元。

案例启示:银行应指导企业正确看待浮动盈亏,逐步建立套保策略。特别是对于利润空间较低的企业,要避免因为没有汇率避险而导致亏损,汇率风险管理是国有资产保值的重要手段。监管部门要求国有企业严守套期保值原则、禁止投机等,与外汇局的真实性监管要求在逻辑上一致。

难题2:如何搭建与企业主营业务契合的汇率风险管理机制?如何搭建分层式的汇率风险管理架构?

案例3:C公司为区域性的大豆压榨行业龙头国有企业,随着人民币汇率双向波动成为常态,公司逐渐意识到汇率波动对经营利润产生较大影响。在银行指导下,公司形成了完善的一体化风险管理框架,以稳健经营为目标,通过商品期货市场和外汇市场的套保交易锁定风险和利润。公司由专门团队监测境外市场大豆期货价格、大连商品期货交易所豆油豆粕期货价格、人民币对美元汇率等,经综合测算后,一旦利润达到目标水平,即同时锁定进口大豆价格、美元购汇价格以及豆油豆粕卖出价格。举例来说:一旦利润达到目标水平,公司在CME买入大豆期货,在大连商品期货交易所卖出豆油豆粕期货;同时,公司根据CME大豆期货合约锁定的价格在银行办理汇率套保,汇率套保产品大部分采用远期购汇,小部分通过风险逆转期权组合,这两种产品均可将汇率风险完全锁定。通过此种模式,公司将每一笔业务利润予以锁定。

案例4:D企业是一家从事农药生产和销售的国有企业,主要客户群是南美、非洲等地从事农业生产的企业。企业在具体避险操作上面临着决策流程长、出口收汇时间不确定等问题。

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案例启示:银行不仅要帮助企业树立汇率风险中性理念,更要协助企业搭建汇率风险管理组织架构,建立汇率风险管理工作机制。要与企业高管层、执行层深入沟通,梳理汇率风险管理框架,对企业初步形成的工作机制给出专业建议,帮助企业明确汇率风险管理目标,制定细化的操作流程等。

难题3:除了进出口贸易外,许多国有企业的汇率风险来源是海外发债。对于长期限的外币债务,应如何做好汇率风险管理?

案例5:国有企业E,2018年5月境外发行可转债18.5亿港元。自发行之日起,银行每月根据市场变化为其提供保值交易建议与报价,与企业保持频繁密切沟通。2020年10月,根据债券转换条款,为企业定制个性化套期保值方案,企业办理海外债项下汇率保值业务10亿港元,首笔交易到期日为2021年5月。2021年以来,银行持续跟踪债券提前赎回条款触发进度,提供套期保值交易建议,5月企业继续展期10亿港元。

案例6:国有企业F,主要从事收费公路和道路的投资、建设及经营管理。企业于2016年6月在海外发行美元债,金额3亿美元,期限5年,企业基于此开始考虑管理美元债项下的汇率风险。企业管理层对于汇率保值产品接触较少,银行多次上门拜访,对市场走势、套期保值产品及风险管理等问题逐一讲解和解答。最后,银行为客户提供了逐年对冲的方案,流动性和报价更好;通过叙做远期购汇和期权产品锁定了3亿美元债的汇率风险,平滑了美元债存续期间因汇率波动而带来的报表损益波动。

案例7:国有企业G,2019年底成功发行3亿美元海外债券,期限3年,固定利率,按半年付息。发债资金回流境内后,企业与银行叙做人民币外汇货币掉期,一次性将3亿美元本金的结汇价和远期还本购汇价、以及6期利息的远期购汇价全部按当天的人民币对美元即期汇率进行了锁定,也支付了一定的掉期成本。该套期保值交易流程简单,帮助企业规避了外债面临的汇率利率风险,优化了财务报表。

案例8:政府平台企业H,在境外成功发行三年期美元债。企业从未有过汇率风险管理经验,银行建立了对客工作小组,与企业保持密切沟通,产品经理多次上门向财务人员介绍具体的操作流程和业务效果,并联动总行资金中心产品经理和汇率研究专家通过实地走访、线上交流等方式加强过程跟进。经过一年的服务跟进,企业采用远期购汇锁定未来还本的购汇成本。企业也是当地首家办理该业务的国有企业,成为当地国企发行外债汇率风险管理的标杆。

案例启示:国有企业的海外发债,往往具有金额大、频率低的特点,企业汇率风险管理意识不强。银行应主动联系,积极向企业开展汇率风险中性宣传,并针对企业的经营情况和资金结算需求,量体定制汇率保值方案。套期保值交易达成后,银行仍应定期向企业发送专业的市场快讯及分析,持续加深企业对汇率风险管理的认识及接受程度,协助企业做好全周期汇率风险管理。

难题4:部分中小国企在银行没有授信额度,能否通过共享集团公司在银行的授信额度来开展外汇衍生品业务?

案例9:企业I是某国企集团下属子公司,2019年收到香港船东建造两艘大吨位不锈钢化学制品货运船订单,合同金额3000万美元,当时人民币对美元即期汇率6.9左右,回款时间长达3年,面临较大风险敞口。银行为其配套制定了与收款期限相匹配的超远期结汇方案,2020年5月,通过占用该国企集团在银行总行的整体授信额度,免保证金办理了三年期3000万美元超远期结汇,平均锁汇价格7.22。截至2022年3月,已累计交割1500万美元。

案例启示:对于大型国有企业集团,若银行支持通过占用集团整体授信额度为集团内子公司办理外汇衍生品业务,将有助于集团内的中小国有企业降低套保成本。

红墙股份(002809):2022年股票期权激励计划授予登记完成

广东红墙新材料股份有限公司(以下简称“公司”)根据中国证监会《上市公司股权激励管理办法》、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司有关业务规则的规定,于2022年8月18日完成了公司2022年股票期权激励计划(以下简称“股权激励计划”)所涉股票期权的授予登记工作,现将有关情况公告如下:
一、本次股权激励计划已履行的相关审批程序
1、2022年5月25日,公司第四届董事会第二十二次会议和第四届监事会第二十次会议审议通过了《关于公司 及其摘要的议案》、《关于公司 的议案》等与其相关事项的议案,公司独立董事对相关事项发表了独立意见,公司监事会对本计划的激励对象名单进行了审核。

3、2022年6月7日,公司 2022 年第三次临时股东大会审议通过了《关于公司 及其摘要的议案》、《关于公司 的议案》等与其相关事项的议案。

二、本次股票期权的授予情况
1、股票来源:公司向激励对象定向发行公司A股普通股
2、授予日:2022年7月11日
3、授予数量:294.4万份
4、行权价格:9.00元/股
5、股票期权对象及数量:
本次股票期权授予 什么是外汇期权交易? 294.4万份股票期权,占授予前本公司股本总额
208,533,262股股的1.41%。激励对象合计53人,为符合公司(含子公司)任职资格的高级管理人员、核心管理人员和核心技术(业务)人员,以及公司董事会认定需要激励的其他骨干员工(不包括独立董事、监事及单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女)。股票期权在各激励对象间的分配情况如下表所示:


姓名职务获授的股票期 权数量(份)占首次授予股 票期权总数的 比例
唐苑昆财务总监55,0001.87%
核心管理人员、核心技术(业务) 人员、骨干员工等共52人2,889,00098.13%
2,944,000100.00%
注:各加数直接相加之和与合计数部分在尾数上存在差异,这些差异是因四舍五入造成。

6、行权安排:本计划授予的股票期权自本期激励计划授予完成登记日起满12个月后,激励对象应在未来36个月内分3次行权。本次授予的股票期权的行权安排如下表所示:

什么是外汇期权交易?
行权时间
自股票期权授予登记完成之日起 12个月后的首 个交易日起至授予登记完成之日起 24个月内的 最后一个交易日当日止
自股票期权授予登记完成之日起 24个月后的首 个交易日起至授予登记完成之日起 36个月内的 最后一个交易日当日止
自股票期权授予登记完成之日起 36个月后的首 个交易日起至授予登记完成之日起 48个月内的 最后一个交易日当日止
在上述约定期间内未申请行权的股票期权或因未达到行权条件而不能申请行权的该期股票期权,公司将按本计划规定的原则注销激励对象相应尚未行权的股票期权,相关权益不得递延至下期。

7、行权业绩考核要求
(1)公司业绩考核要求
本次授予的股票期权的各年度绩效考核目标如下表所示:


注:上述“净利润”、“净利润增长率”考核指标均以扣除非经常性损益后归属于上市公司在行权日,公司为满足行权条件的激励对象办理行权事宜,如公司当年业绩考核达不到业绩考核目标条件时,该部分股票期权将由公司注销。

(2)个人业绩考核要求
根据公司制定的现有考核规定,激励对象综合评分分为优秀、良好、合格、尚需改进与需大幅改进等5个等级,对应绩效系数如下:


A(优秀)B(良好)C(合格)D(尚需改进)
1.01.00.80.5
激励对象的绩效考核及具体适用的绩效系数根据《广东红墙新材料股份有限公司2021年股票期权激励计划实施考核管理办法》确定。

四、登记完成情况
1、期权简称:红墙JLC4
2、期权代码:037279
3、股票期权授予登记完成时间:2022年8月18日 什么是外汇期权交易?
五、本次股票期权激励计划的影响
本次股票期权激励计划的实施有利于进一步完善公司的法人治理结构,吸引和留住优秀人才、促进公司建立、健全激励约束机制,充分调动公司任职的核心管理人员、核心技术(业务)人员、骨干员工的积极性,有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,使各方共同关注公司的长远发展。

棉花现货价格受基本面情况及行业政策的影响相对更多。2011年, 我国开始实施棉花临时收储政策, 这项政策对保护棉花生产者利益、稳定棉花生产和棉花市场起到了一定的积极作用。但在执行三年之后, 也产生了若干重要消极后果。2014年, 我国开始调整临时收储政策, 探索实施目标价格补贴政策。这次棉花扶持政策的改革目标是从单纯的制定最低价和执行棉花临时收储转向逐步实施目标价格。目标价格补贴政策最大限度保障了棉花的内在市场价格形成机制, 使棉花价格可以真实反映棉花市场供求关系, 防止出现价格扭曲现象, 也为释放高库存、降低财政压力提供了一个有效渠道。通过目标补贴政策,国家不再直接干预棉花价格的市场机制, 市场在定价中逐渐起到核心作用。

(三)棉花定价更为客观有效

棉花定价体系的演变,使其定价主力变的更加多元。棉花产业链长,参与群体种类多,从上游的棉花品种培育、种植和采摘, 到中游的棉花仓储、棉花加工、棉花纺织, 再到下游的纺织品加工制造和服装消费, 形成了一个极为庞大的产业链,决定棉价的影响因素较多。天气变化、生长情况、供求关系、国家对棉花价格的预测指导信息、金融政策、国家收放储政策、进出口政策、纺织业发展情况,都会对棉花现货及期货价格产生作用和影响,棉花期货价格具有公开、透明的特点,期现的紧密联动也使得棉花现货价格更加客观有效,真实反映了当时的市场现状。