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较低风险的期权策略

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较低风险的期权策略

全年平均每月落袋盈利1万3千刀,夏普比率1.34,杠杆率2.06

风险收益比(Sharp Ratio)= (平均收益 - 无风险利率)/ 标准差

卖家的概率优势

50% x 101 - 50% x 100 = 0.5元

这0.5元就是你平均每一局游戏能赚到的钱。现在把这个游戏变成期权的游戏: 我是期权的买家,而你就是期权的卖家。 卖家总是概率的优势,但是否有利可图取决于这个概率有多大。本质上来说,卖出期权并不是一个投资工具,而是一个保险。 买Call或者买Put的人(我),可以获得涨幅(跌幅)带来的盈利,但不需要承受跌幅(涨幅)带来的亏损。 为了这个保险,买call或者买Put的人(我)需要支付Call或者Put的权利金(premium), 为什么叫权利金,因为这就是保费 。而卖Call或者Put的人(你),就是开保险公司的。

保险公司如何能赚钱? 他们给保费的定价是经过计算的,肯定高于理赔平均概率的,这使得保险公司在这个游戏里能有概率的优势。比如汽车事故的概率是5%,那么保险公司就会把这个保费的支付概率设定为7%, 风险越大的保险,价格就越贵,而价格越贵的保险,盈利空间就越大。而期权有一个衡量 期权价格是高还是低的重要指标,也就是 IV(Implied Volatility)。@$游戏驿站(GME)$ 的IV 长年在100%以上,TSLA 的IV 在 50% - 90%,相比之下 QQQ的 IV 在 15% - 20%,MSFT的IV 在25- 32%,可以看出GME和TSLA 的 IV 是非常高,原因就是投资者对这两个股票保险的需求非常的高,需求高自然价格就高。 保费昂贵,保险公司自然就有极大的盈利空间,当然,在为GME或者TSLA 提供保险服务之前,你先要确认一下这两家公司基本面有没有问题,如果这家公司倒闭了,你可是要赔付期权所代表的正股的价值的。如果你觉得划算,那就可以做这个卖保险的生意,不管股价是涨还是横盘,只要股价不跌破成本价(成本价 = 行权价 - 权利金),你都是有利可图的。

时间是期权买家的敌人,却是卖家的朋友

如果一张看涨期权的行权价是100,而当前的股价是95,那么这张期权就是是一张虚值期权,其价值只有时间价值(time value);股价涨到105,那么这张期权就变成了一张实值期权,其价值包含了时间价值(time value)和内在价值(intrinsic value)。

做买家还是卖家,这是一个值得思考的问题

裸卖看跌(Naked Sell Put)是需要缴纳保证金的,对于资金少的散户不是很友好,如果股价下跌,保证金会上升的,特别是跌破行权价有,需要保证金会大幅上升。裸卖看跌期权成交以后收益是固定的,相对较少,但一般上盈利的概率比较大。对于裸卖看跌者来说,时间是朋友,如果保证金足够,所需要做的只是等待时间价值归零的那一天。

股指期权常用的风险管理策略

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【期权系列】较低风险的期权策略

期权策略灵活多变,投资者常用的是看好时买入认购长仓,又或看淡时买入认沽长仓,这种长仓策略,是有限风险的投资方法。但如遇上买入后市况牛皮,又或未能到达目标水平,期权金会随着时间值的消耗而损失。所以很多投资者,会采用一些另类策略,如牛市认购期权跨价买卖策略(Bull Call Spread – “牛跨”期权策略)和熊市认购期权跨价买卖策略(Bear Call Spread – “熊跨”期权策略),来减低入市成本。

牛跨

以下是牛市跨价认购期权例子:

以上例子是买入8月份190元行使价之ABC股票的认购期权,付出 30元期权金;沽出8月份220元行使价之ABC股票的认购期权,收取 10元期权金。以上交易便组成了ABC 190/220牛跨认购组合,该期权策略的最大利润10元,是在结算价等于或高于高行使价220元时;而最大亏损20元,发生在结算价等于或低于低行使价190时。

以上例子是买入「ABC五月180元认沽期权」付出 10元期权金,同时沽出「ABC五月210元认沽期权」,收取30元期权金。以上操作便组成了ABC 180/210牛跨认沽组合,该期权策略的最大利润20元,在结算价等于或高于高行使价210元时;而最大亏损10元,发生在结算价等于或低于低行使价180时。

熊跨

较低风险的期权策略

以上例子是沽出「ABC一月190元认购期权」,收取 30元,并买入「ABC一月220元认购期权」,付出 10元期权金。以上操作便组成了ABC 190/220看淡跨价认购期权组合,该期权策略的最大利润20元,在结算价等于或低于低行使价190元时;而最大亏损10元,发生在结算价等于或高于高行使价220时

以上例子是沽出「ABC三月180元认沽期权」,收取 10元期权金,并买入「ABC三月210元认沽期权」,付出 30元期权金。以上交易便组成了ABC 180/210看淡跨价认沽组合,该期权策略的最大利润10元,是在结算价等于或低于低行使价180元时;而最大亏损20元,发生在结算价等于或高于高行使价210时。

较低风险的期权策略

卖期权策略的实践应用

以铜为例,产业客户从基本面角度分析,铜在 2020 年初跌到了35000的成本线,此处有很强的成本支撑,即便价格真跌破了,产业客户也愿意按照35000的价格买入铜,那么就可以在这里卖出35000行权价的看跌期权,收取到一部分权利金,间接降低了买入成本。后市如期铜价上涨,但进入7月涨势放缓,若从技术分析角度来看,判断出铜价在下方有49000的技术支撑,上方在54000有较强阻力,那可以选择单卖或者双卖,即同时卖出上方行权价看涨,和下方行权价看跌期权,组成卖出宽跨式组合。

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若是卖出跨式之后铜价向上突破了,那么如果认为铜价还将继续区间震荡,只是区间上移或下移了,就可以选择移仓卖出更远行权价的期权合约,比如平掉卖出 54000 看涨转而卖出60000的看涨。当然,若是标的价格摆脱震荡走出趋势,建议切换成买入单腿看涨或看跌期权。

在收益计算方面,继续以上文铜期权卖宽跨为例,建仓初期 7 月13日期货价格52820元/吨,看涨和看跌期权价格分别是1995和1328元/吨,期末11月20日期货价格小涨1.34%至53530元/吨,卖出的两个虚值期权由于时间价值的损耗,期权价格跌幅分别达到了49%和95%,以10%的保证金比例计算,期货占用资金26500元/手。期权的保证金计算公式较为复杂,但因为卖的是虚值期权肯定是低于期货保证金,估计在20000左右,保守按26500元/手计算,那么期间卖出期权的收益分别是18.5% 、23.8% 均高于期货。

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卖出策略,建议在开始启动震荡行情且隐含波动率值不太低时进场。隐含波动率( IV ),类比股票市场里的市盈率,用于评估期权价格相对高低水平。对于不同行权价的期权,权利金可能差距特别大, 53000 到 63000 行权价的铜看涨期权,价格从 5588 到 220 不等,好比茅台股价 2000 多,而五粮液 300 多,但并不能通过股价数值的高低评判公司价值高低,期权市场可以用 IV 值作为评判标准,来衡量期权相对价格的高低。 IV 较高就有均值回归趋势,则可卖出期权赚取波动收敛价值。

卖出策略的出场时机一般有以下几类评判标准: ① 预计行情力道变强,出现大波动时可以考虑离场; ② 合约持有至到期,持有越久时间价值赚取越多; ③ 当隐含波动率偏低,即期权价格已经被低估的情况。因此,具体的出场操作可有:一是做高抛低吸,同期货一样开平仓,赚取的是盘面上期权价格的变化;二是建仓之后一直持有至到期,等待虚值期权合约价值归零,入场时收取的权利金全部落袋,这是最理想的情况;三是参与行权,实值合约被行权,入场时收取的权利金同样全部拿到。不过,需要注意商品期货期权绝大多数为美式期权,可能面临提前被行权的风险。