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期貨盤路攻略

统计套利之经典指标


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钟林楠:宏观金融如何从入门到熟悉

“看”央行操作重点关注价格工具。央行近些年在货币政策执行报告、央行金融数据新闻发布会等官方报告与重要会议上多次强调,判断货币政策松紧要看政策利率(7D OMO/1Y MLF)和DR007等货币市场利率中枢的变化。同时,央行也强调会引导市场利率围绕政策利率附近波动。按照以上表态,DR007中枢在大部分时候会与政策利率保持一致,央行只有采用调降政策利率等价格型工具才能带来DR007中枢的下移,货币政策才算宽松。

郭磊:狭义流动性是金融体系的流动性,与货币供给更多相关;广义流动性是实体部门的流动性,与金融政策更多相关。前面我们相当于讲了“狭义流动性”。那么广义流动性呢,在框架上如何学习和跟踪?

钟林楠:

跟踪观测广义流动性,我们主要关注社融、M1/M2以及各类实体融资利率。

分析当期社融通常会从总量和结构两方面展开,且总量的重要性要高于结构。

预测未来社融,如果是短期预测,我们可以采用高频数据跟踪的方法,重点关注票据利率和BCI融资环境指数两个指标;如果是中期预测,我们可以采用领先指标+季节性规律的方法,重点关注企业短期贷款和票据融资、企业债券融资等货币政策驱动的融资项目,他们对社融趋势会有一定的领先性。

分析与预测M2通常会从存款性公司资产端出发,拆解归因为国外净资产(外汇占款)、对政府净债权(银行投资政府债券与财政存款)、对非金融部门债权(贷款与投资企业债券)、对其他金融部门债权(同业投资)四个项目。

M1和社融趋势基本一致,其变化主要由金融对企业融资、居民购房、政府财政收支以及企业内部定期存款活期化四个因素决定。

虽然都能用于观测广义流动性的变化,但社融和M2增速在大部分时候都不同,社融-M2剪刀差常会趋于收敛或走阔,从统计视角看,导致两者增速不同的主要是同业投资和非标。

虽然理论上投资股票市场的资金主要来源于企业/居民/非银存款,广义流动性的变化会影响股票市场流动性。但现实中,无论是社融、M1、M2,还是社融-名义GDP、M2-名义GDP、M1-PPI等指标代表的剩余流动性,与股票市场流动性都存在一定差异,宏观流动性向微观流动性的传导并没有想象的顺畅。

虽然狭义流动性和广义流动性在主体和货币属性上存在差异,但两者也有统一性。狭义流动性和广义流动性扩张的约束条件,央行货币政策可以通过调节狭义流动性来影响广义流动性;广义流动性是央行货币政策的重要变量,它的变化又会反过来影响货币政策,进而影响狭义流动性。

郭磊:确实有很多硬知识。可见即使对宏观分析来说,分工和专业化也几乎是一个必然。我们已经很难指望有一个百科全书式的宏观策略研究人员。我们看到的很多研究者的思维也是,要么偏实体,要么偏货币。如果再简化一些,比如我是一个专业投资人,每周只有30分钟时间,只想要跟踪一下宏观金融领域有没有什么边际变化,可以观测哪些指标?

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组合指标个股量化择时交易的实证研究

夏普比率=

移动平均线(MA)是一种常用的趋势型指标,由Joseph E.Granville于20世纪中期提出来。它是当今运用最普遍的技术指标之一,帮助交易者确认现有趋势、判断将出现的趋势、发现过度延伸而即将发转的趋势。后来又逐渐衍生出其他类型的均线,如平滑异同移动平均线(MACD)、三重指数平滑平均线(TRIX)等。 这些均线理论常用两根线的交叉作为交易信号,并以此作为买卖时点的判断。

确定最优后,运用国泰安量化交易平台QIA进行策略交易仿真回验。设定合约保证金为1,合约乘数为1,市场参与度为0.5,买方手续费为0.05‰,卖方手续费为0.05‰,交易账户为股票账户并设定初始资金为1 000 000元,以一年期国债利率为无风险利率,并以沪深300为业绩比较基准,以数据库所给时间2011年1月1日-2014年6月30日为策略回验时间区间进行回验。最终结果(见图1、表2)。

如表4所示,最优组合(buy, sell)=(1,1),即当买入信号个数至少有一个时就进行买入交易,卖出信号个数至少有一个时就进行卖出交易,以此进行组合指标择时效果最好,在参数优化回验测试期间夏普比率达2.490 3。

“逆势套利理论”创作人刘冰:年轻人要多增加“睡前”收入,穿越牛熊需瞄准增量行业

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刘冰认为,当前中国经济发展稳中向好,正在从低点走向复苏。 首先,中国和美国的通胀周期并不相同,美国6月通胀率高达9.1%,创40年来新高;而据国家统计局发布数据显示,我国6月CPI同比上涨2.5%,货币政策宽松的空间相对较大。其次,从经济走势来看,美国在加息和通胀的背景下,经济发展显现从高点走向衰退的征兆;反观中国经济,据国家统计局数据显示,2022年上半年中国国内生产总值562642亿元,同比增长2.5%,虽然3月、4月主要经济指标下滑明显,但1月、2月整体好于预期,且随着疫情防控常态化之后有序推进复工复产,5月、6月逐步企稳回升,上半年经济增长呈现“V”字轨迹。但美国通胀短期将维持高位,中国仍需防范输入性通胀风险。

中长期利率倒挂释放牛市信号,投资需瞄准增量行业

聚焦增量空间,拥抱具备成长性的产业和企业,这也是刘冰“逆势套利”投资理念的要点之一。 对于投资者而言,刘冰建议可先选择一个好的赛道,然后从其中选择成长性较好的公司。投资中 “估值”与“择时”都很重要,成长投资需要选风口定龙头,核心是瞄定行业和企业的增量空间;顶底轮回需择时进行买卖,可参照行业的历史均值水位进行评估。